DeepSeek chuẩn bị IPO tại Thượng Hải: Cuộc đua AI Trung Quốc bước sang mặt trận vốn

Ngày 09/09/2026, Reuters dẫn hai nguồn thạo tin cho biết DeepSeek đã thuê CITIC Securities để chuẩn bị cho một đợt IPO trên STAR Market, bảng niêm yết công nghệ thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải.

South China Morning Post sau đó đưa thêm thông tin rằng CITIC Securities là một trong bốn underwriter được DeepSeek lựa chọn. Công ty có trụ sở tại Hàng Châu được cho là muốn bắt đầu quy trình IPO trong năm 2026, hướng tới khả năng niêm yết công khai sau đó.

Nhưng đây không chỉ là một câu chuyện tài chính.

Nếu DeepSeek thực sự tiến tới IPO, đây sẽ là một dấu hiệu rõ ràng rằng cuộc cạnh tranh AI tại Trung Quốc đang bước sang một giai đoạn mới:

không chỉ ai có model tốt hơn, mà ai có đủ vốn để duy trì compute, tuyển nhân tài và xây hạ tầng ở quy mô frontier AI.

Trong vài năm đầu của làn sóng generative AI, sự chú ý chủ yếu tập trung vào benchmark, context window, reasoning và chi phí inference.

Đến năm 2026, một mặt trận khác đang nổi lên:

AI capital race — cuộc đua huy động vốn.

DeepSeek thực sự đang ở giai đoạn nào của IPO?

Theo Reuters, DeepSeek đã engage CITIC Securities để chuẩn bị cho kế hoạch niêm yết trong nước.

Đối với doanh nghiệp muốn niêm yết tại Trung Quốc đại lục, việc lựa chọn một securities firm thường là một trong những bước đầu tiên để thực hiện pre-listing tutoring/coaching, rà soát tài chính, governance và chuẩn bị bộ hồ sơ trước khi nộp application chính thức.

SCMP cho biết DeepSeek đã chọn tổng cộng bốn underwriter, trong đó có CITIC Securities. Hai nguồn của SCMP nói công ty muốn bắt đầu quy trình IPO trong năm nay để hướng tới STAR Market.

Điều quan trọng là tính đến 10/09/2026, chưa có thông tin công khai xác nhận:

DeepSeek đã nộp prospectus chính thức;
ngày niêm yết;
số lượng cổ phiếu chào bán;
số tiền muốn huy động;
định giá IPO;
cơ quan quản lý đã phê duyệt hồ sơ.

Vì vậy, cách diễn đạt chính xác nhất hiện tại là:

DeepSeek đang chuẩn bị cho khả năng IPO trên STAR Market, chưa phải đã chính thức IPO.

Tại sao DeepSeek lại chọn STAR Market?

STAR Market, tên đầy đủ là Science and Technology Innovation Board, là bảng niêm yết thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, tập trung vào các doanh nghiệp đổi mới và công nghệ cao.

Nó thường được gọi là phiên bản gần với Nasdaq của Trung Quốc vì tập trung mạnh vào các lĩnh vực như:

semiconductor;
artificial intelligence;
robotics;
biotech;
advanced manufacturing;
strategic emerging industries.

Đối với DeepSeek, STAR Market phù hợp ở ba điểm.

Thứ nhất là khả năng huy động vốn trong nước.

Thứ hai là định vị công ty như một doanh nghiệp công nghệ chiến lược trong hệ sinh thái vốn Trung Quốc.

Thứ ba là giảm phụ thuộc vào thị trường vốn nước ngoài trong bối cảnh cạnh tranh công nghệ Mỹ–Trung ngày càng căng thẳng.

Việc chọn STAR Market vì thế không chỉ là một quyết định về địa điểm niêm yết.

Nó còn phản ánh xu hướng rộng hơn:

AI, chip và robotics đang được nối trực tiếp với hệ thống thị trường vốn nội địa của Trung Quốc.

DeepSeek có thể được định giá khoảng 70–75 tỷ USD trước IPO

Song song với kế hoạch niêm yết, DeepSeek đang được cho là hoàn tất một vòng pre-IPO financing.

SCMP cho biết vòng này có thể định giá công ty ở khoảng:

500 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 74 tỷ USD trước đầu tư.

Financial Times đưa ra mức gần tương tự, khoảng 71 tỷ USD, và mô tả nhu cầu tiếp cận cổ phần DeepSeek hiện rất cao.

Chênh lệch giữa các con số không nhất thiết mâu thuẫn.

Nó có thể xuất phát từ:

thời điểm định giá khác nhau;
pre-money so với post-money;
tỷ giá;
vòng vốn vẫn đang được hoàn tất.

Do đó nếu viết cho bản tin hoặc báo cáo, nên dùng cách:

DeepSeek đang được định giá quanh 70–75 tỷ USD trong các giao dịch private/pre-IPO gần đây.

Không nên viết:

“DeepSeek sẽ IPO ở mức 75 tỷ USD.”

Vì đó là hai khái niệm khác nhau.

Chỉ vài tháng trước, DeepSeek đã huy động hàng tỷ USD

Reuters cho biết DeepSeek từng huy động khoảng 7,4 tỷ USD vào tháng 6/2026, với mức định giá sau đầu tư vượt 50 tỷ USD. Các nhà đầu tư được Reuters nhắc tới bao gồm nhà sáng lập Liang Wenfeng, Tencent và CATL.

Financial Times cũng ghi nhận một vòng khoảng 7 tỷ USD, định giá công ty ở khoảng 52 tỷ USD, trước khi mức định giá mới tăng lên quanh 71 tỷ USD.

Điều đáng chú ý là tốc độ tăng valuation.

Trong một khoảng thời gian tương đối ngắn, DeepSeek đã đi từ một startup nổi tiếng nhờ khả năng xây model tiết kiệm compute sang một công ty đang được thị trường private capital định giá ở quy mô hàng chục tỷ USD.

Đó là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư không chỉ nhìn DeepSeek như:

một công ty có một model tốt.

Họ đang đặt cược vào:

một nền tảng AI có khả năng trở thành một trong các frontier lab chủ chốt của Trung Quốc.

DeepSeek cần lượng vốn lớn để làm gì?

Theo Reuters, động lực chính để DeepSeek tiếp tục huy động vốn là:

mở rộng computing infrastructure;
phát triển model mới;
giữ chân nhân tài;
cạnh tranh với các AI lab lớn hơn.

Đây là điểm có vẻ nghịch lý.

DeepSeek từng gây tiếng vang nhờ các model được phát triển với mức chi phí thấp hơn nhiều so với hình dung phổ biến về frontier AI.

Nhưng efficient training không đồng nghĩa với việc vận hành frontier AI company là rẻ.

Khi quy mô người dùng tăng lên, công ty vẫn phải trả chi phí cho:

GPU / AI accelerator
        +
Data center
        +
Networking
        +
Power
        +
Inference
        +
Model training
        +
Researchers
        +
Enterprise infrastructure

Một model có thể rất hiệu quả, nhưng nếu hàng triệu người dùng truy vấn nó mỗi ngày, chi phí inference vẫn tăng nhanh.

Vì vậy, khả năng huy động vốn trở thành một lợi thế cạnh tranh trực tiếp trong AI.

DeepSeek đang đối mặt với một cuộc chiến nhân tài

Reuters cho biết một trong những mục đích sử dụng vốn đáng chú ý là giữ chân nhân sự AI hàng đầu, trong bối cảnh các đối thủ lớn như ByteDance và Xiaomi tăng cường tuyển dụng.

Trong frontier AI, talent gần như là một dạng tài sản chiến lược.

Một nhóm nhỏ researcher hoặc engineer giỏi có thể tạo ra khác biệt lớn trong:

model architecture;
training efficiency;
inference optimization;
reinforcement learning;
reasoning;
chip/software co-design.

Điều đó khiến chi phí nhân sự tại các AI lab tăng rất nhanh.

Nếu DeepSeek trở thành công ty đại chúng với lượng vốn lớn hơn, họ sẽ có thêm công cụ để cạnh tranh không chỉ về model mà cả:

compensation, equity, compute allocation và research resources.

Nhu cầu mua cổ phần DeepSeek đang tạo ra một “shadow market”

Một trong những chi tiết đáng chú ý nhất đến từ Financial Times.

FT cho biết nhu cầu đầu tư vào DeepSeek cao đến mức một thị trường gián tiếp thông qua các special-purpose vehicles — SPV đã hình thành.

Một số nhà đầu tư có suất trong vòng vốn của DeepSeek tạo SPV để cho các nhà đầu tư khác tiếp cận gián tiếp, với mức phí rất cao.

Theo FT, trong một số trường hợp:

phí upfront có thể vượt 15%;
performance fee có thể lên tới khoảng 40%.

DeepSeek được cho là không trực tiếp tham gia các cấu trúc này.

Nhưng hiện tượng đó cho thấy một điều:

nhu cầu sở hữu cổ phần DeepSeek đang vượt quá lượng equity mà công ty trực tiếp phân bổ cho nhà đầu tư.

Đây cũng là một lý do IPO trở nên hấp dẫn.

Thị trường công khai có thể tạo một cơ chế minh bạch hơn để nhà đầu tư tiếp cận cổ phiếu thay vì thông qua các SPV phức tạp.

Không chỉ DeepSeek: một làn sóng AI IPO đang hình thành tại Trung Quốc

DeepSeek không phải trường hợp đơn lẻ.

Các công ty AI và deep-tech Trung Quốc khác cũng đang tiến ra thị trường vốn.

Một ví dụ rất rõ là Enflame, hãng chip AI được Tencent hậu thuẫn.

Reuters ngày 09/09 cho biết Enflame sẽ bắt đầu giao dịch trên STAR Market ngày 11/09 sau một IPO trị giá khoảng:

6,12 tỷ nhân dân tệ, tương đương 912 triệu USD.

Thương vụ định giá Enflame khoảng 9,12 tỷ USD.

Enflame vẫn đang thua lỗ, nhưng doanh thu dự kiến tăng rất nhanh nhờ nhu cầu AI infrastructure.

Điều đó cho thấy STAR Market đang sẵn sàng hấp thụ các doanh nghiệp AI có đặc điểm:

tăng trưởng cao + R&D cao + capital intensive + chưa nhất thiết phải có lợi nhuận ổn định ngay.

Một ví dụ khác là Unitree.

Financial Times cho biết IPO của hãng humanoid robot này đã thu hút lượng đăng ký từ nhà đầu tư retail cao hơn 5.500 lần số cổ phiếu phân bổ, phản ánh mức độ hưng phấn rất lớn với cổ phiếu AI và robotics tại Trung Quốc.

Moonshot AI cũng đang chuẩn bị ra thị trường vốn

SCMP cho biết Moonshot AI, công ty phát triển Kimi, cũng đang theo đuổi kế hoạch IPO tại Hong Kong.

Theo nguồn của SCMP, Moonshot đã confidentially filed và cũng đang chuẩn bị một vòng vốn cuối trước IPO.

Điều này cho thấy một mô hình rộng hơn đang hình thành:

AI startup
   ↓
Large private funding
   ↓
Pre-IPO financing
   ↓
Domestic / Hong Kong listing
   ↓
Large-scale AI infrastructure

DeepSeek có thể là cái tên nổi bật nhất, nhưng không phải doanh nghiệp duy nhất đi theo con đường đó.

Trung Quốc đang xây các “AI champion” như thế nào?

Cụm “AI champion” cần được hiểu cẩn thận.

Không nhất thiết có nghĩa chính phủ Trung Quốc đang trực tiếp chọn ra một công ty duy nhất để thắng cuộc.

Thực tế gần hơn là Trung Quốc đang xây một hệ sinh thái hỗ trợ các doanh nghiệp công nghệ chiến lược thông qua:

thị trường vốn;
state-backed funds;
private capital;
corporate investors;
policy support;
domestic supply chain;
public-market liquidity.

Đối với AI, hệ sinh thái đó đặc biệt quan trọng vì frontier model là ngành tiêu thụ vốn cực lớn.

Một startup AI không chỉ phải gọi vốn để tồn tại vài quý.

Nó phải có khả năng tài trợ:

nhiều năm R&D liên tục và lượng compute ngày càng lớn.

Trong bối cảnh đó, STAR Market đóng vai trò như một trong những cầu nối giữa capital market và strategic technology.

Tại sao huy động vốn trong nước lại quan trọng với DeepSeek?

Môi trường địa chính trị khiến câu hỏi “tiền đến từ đâu?” ngày càng quan trọng.

Các AI company Trung Quốc đang hoạt động trong bối cảnh:

hạn chế xuất khẩu GPU tiên tiến;
kiểm soát semiconductor;
căng thẳng Mỹ–Trung;
tranh chấp về AI model và distillation;
rủi ro tiếp cận technology supply chain của Mỹ.

Ngay ngày 08/09, một ngày trước tin IPO, Reuters đưa tin chính phủ Mỹ cáo buộc DeepSeek cùng một số công ty AI Trung Quốc sử dụng distillation để sao chép công nghệ của các model Mỹ. Trung Quốc bác bỏ cáo buộc này.

Điều đó cho thấy frontier AI hiện không chỉ là vấn đề công nghệ.

Nó là:

AI
+
Semiconductor
+
Capital
+
National security
+
Geopolitics

Trong bối cảnh đó, một DeepSeek có thể huy động hàng chục tỷ USD thông qua thị trường vốn Trung Quốc sẽ ít phụ thuộc hơn vào hệ thống tài chính nước ngoài.

Cuộc đua AI đang có ba mặt trận

Có thể chia cuộc cạnh tranh AI hiện nay thành ba lớp.

1. Model race

Đây là phần người dùng nhìn thấy nhiều nhất:

GPT → Claude → Gemini → DeepSeek → Kimi

Các công ty cạnh tranh về:

reasoning;
coding;
multimodality;
context;
agent capability;
price.

2. Compute race

Phía sau model là cuộc đua về:

GPU;
custom silicon;
memory;
data center;
electricity;
networking.

Nếu không có compute, model tốt cũng không thể scale.

3. Capital race

Cuối cùng là:

private funding;
sovereign capital;
corporate investment;
IPO;
public-market financing.

Nếu một AI lab cần hàng chục tỷ USD để duy trì tốc độ R&D, khả năng tiếp cận vốn trở thành một phần của lợi thế công nghệ.

DeepSeek chuẩn bị IPO là ví dụ rất rõ cho lớp thứ ba.

DeepSeek có thể dùng IPO để tạo một vòng lặp tăng trưởng mới

Nếu IPO thành công, DeepSeek có thể hình thành một vòng lặp như sau:

Model tốt hơn
     ↓
Nhiều người dùng hơn
     ↓
Nhu cầu inference tăng
     ↓
Cần thêm compute
     ↓
Cần thêm vốn
     ↓
IPO / public capital
     ↓
Data center + model R&D + talent
     ↓
Model tốt hơn

Đây cũng là vấn đề mà các frontier AI company của Mỹ đang đối mặt.

Điểm khác biệt nằm ở hệ sinh thái vốn.

Ở Mỹ, AI lab lớn thường dựa vào:

venture capital + strategic Big Tech investment + cloud partnership.

Trong khi tại Trung Quốc có thể hình thành cấu trúc:

private capital + strategic corporate + state-backed capital + domestic public market.

Đây là một khác biệt rất đáng theo dõi trong cuộc đua AI Mỹ–Trung.

Định giá 70–75 tỷ USD nói lên điều gì?

Một valuation ở vùng 70 tỷ USD đưa DeepSeek vào nhóm startup AI có giá trị cao nhất thế giới.

Nhưng valuation cao không có nghĩa rủi ro thấp.

Thị trường đang đặt cược rằng DeepSeek có thể duy trì:

tốc độ phát triển model;
hiệu quả compute;
vị thế tại Trung Quốc;
khả năng monetization;
tốc độ tăng người dùng;
lợi thế nghiên cứu.

Nếu những kỳ vọng này không thành hiện thực, định giá cũng có thể bị điều chỉnh mạnh.

Financial Times cho thấy một phần nhu cầu hiện tại mang tính rất hưng phấn, thể hiện qua việc nhà đầu tư chấp nhận lock-up dài và chi phí SPV cao chỉ để có exposure vào công ty.

Vì vậy, câu chuyện DeepSeek có hai mặt:

một frontier AI company có khả năng thu hút vốn ở quy mô khổng lồ

và đồng thời:

một tài sản đang được thị trường đặt kỳ vọng cực kỳ cao.

Những gì đã được xác nhận và những gì chưa

Thông tin	Trạng thái
DeepSeek đã chọn CITIC Securities để chuẩn bị IPO	Được Reuters xác nhận qua nguồn thạo tin
CITIC là một trong nhiều underwriter	SCMP đưa tin có bốn underwriter
Mục tiêu là STAR Market tại Thượng Hải	Được Reuters và SCMP xác nhận
DeepSeek muốn bắt đầu quy trình IPO trong 2026	Được Reuters/SCMP dẫn nguồn
DeepSeek đã nộp hồ sơ IPO chính thức	Chưa được xác nhận
DeepSeek chắc chắn niêm yết trong 2026	Không thể khẳng định
Quy mô IPO đã được quyết định	Chưa
Định giá IPO đã được quyết định	Chưa
Private/pre-IPO valuation khoảng 70–75 tỷ USD	Được FT/SCMP dẫn nguồn thạo tin
DeepSeek cần vốn cho compute, model và talent	Reuters đưa tin

Bảng này là phần cần giữ nếu bài được rút ngắn, vì nó giúp phân biệt rõ giữa dữ kiện đã được xác nhận và kỳ vọng của thị trường.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Có bốn mốc sẽ xác định kế hoạch IPO của DeepSeek đã thực sự bước sang giai đoạn mới hay chưa.

Thứ nhất, xuất hiện hồ sơ pre-listing/coaching chính thức.

Thứ hai, DeepSeek nộp prospectus hoặc application lên STAR Market.

Thứ ba, công ty công bố target fundraising và valuation.

Thứ tư, cơ quan quản lý đưa ra quyết định tiếp nhận/phê duyệt.

Cho tới khi những bước đó xảy ra, mọi dự đoán về “IPO lớn đến đâu” hay “DeepSeek sẽ niêm yết khi nào” vẫn chỉ nên xem là thông tin sơ bộ.

Điều quan trọng hơn cả IPO: AI đang trở thành ngành công nghiệp thâm dụng vốn

Tin DeepSeek chuẩn bị IPO phản ánh một thay đổi sâu hơn trong cấu trúc ngành AI.

Một vài năm trước, một startup software có thể scale toàn cầu với:

đội ngũ nhỏ;
cloud infrastructure;
vốn vài chục hoặc vài trăm triệu USD.

Frontier AI khác hoàn toàn.

Để duy trì vị trí dẫn đầu, công ty cần:

research + chips + memory + data centers + power + inference + distribution.

Đó là cấu trúc gần với một ngành công nghiệp hạ tầng hơn là SaaS truyền thống.

Và vì vậy, những AI lab hàng đầu ngày càng cần những nguồn vốn mà trước đây chủ yếu xuất hiện trong:

semiconductor;
energy;
telecommunications;
infrastructure.

IPO của DeepSeek, nếu diễn ra, sẽ là một dấu hiệu rất rõ cho sự chuyển đổi này.

Tóm lại

DeepSeek chưa chính thức IPO.

Nhưng việc công ty lựa chọn CITIC Securities và các underwriter khác để chuẩn bị cho STAR Market cho thấy kế hoạch niêm yết đã tiến thêm một bước thực tế.

Công ty đang được báo chí định giá ở vùng 70–75 tỷ USD trong các giao dịch private gần đây, sau một vòng gọi vốn nhiều tỷ USD chỉ vài tháng trước.

Quan trọng hơn, DeepSeek không phải trường hợp riêng lẻ.

Enflame, Unitree, Moonshot và nhiều doanh nghiệp AI/deep-tech khác đang cùng lúc tìm đến thị trường vốn tại Thượng Hải hoặc Hong Kong.

Điều đó cho thấy cuộc đua AI Trung Quốc đang phát triển từ:

model race

sang:

model + compute + capital race.

Và đây có thể là một trong những thay đổi quan trọng nhất của ngành AI năm 2026.

Một model tốt có thể tạo ra lợi thế ban đầu.

Nhưng để trở thành một frontier AI company tồn tại lâu dài, doanh nghiệp cần thêm một khả năng khác:

huy động và triển khai hàng chục tỷ USD vốn với tốc độ tương đương tốc độ phát triển công nghệ.

Nếu DeepSeek thực sự hoàn tất IPO trên STAR Market, đây không chỉ là một cột mốc đối với một startup.

Nó có thể trở thành biểu tượng cho một mô hình mới:

Trung Quốc sử dụng chính thị trường vốn trong nước để tài trợ cho thế hệ AI champion tiếp theo.

References

Reuters — China’s DeepSeek taps CITIC Securities for domestic IPO, sources say. Published 09/09/2026.
Đây là nguồn chính xác nhận DeepSeek đã thuê CITIC Securities, mục tiêu STAR Market, vòng vốn tháng 6 và mục đích huy động vốn.
Reuters – DeepSeek taps CITIC Securities for domestic IPO
South China Morning Post — Chinese AI firm DeepSeek taps underwriters including Citic Securities for IPO. Published 09/09/2026.
SCMP bổ sung thông tin DeepSeek chọn bốn underwriter và vòng pre-IPO có thể định giá khoảng 500 tỷ nhân dân tệ.
SCMP – DeepSeek taps underwriters for IPO
South China Morning Post — DeepSeek nears pre-IPO funding round as 2027 market debut takes shape. Published 26/08/2026.
Nguồn bổ sung về vòng vốn pre-IPO, mức định giá và khả năng public-market debut năm 2027.
SCMP – DeepSeek pre-IPO funding round
Financial Times — DeepSeek fundraising frenzy spawns shadow market. Published 09/09/2026.
Nguồn về mức định giá khoảng 71 tỷ USD, nhu cầu đầu tư rất cao và thị trường SPV gián tiếp.
Financial Times – DeepSeek fundraising frenzy
TechNode — DeepSeek reportedly hires CITIC Securities for Shanghai STAR Market IPO. Published 09/09/2026.
TechNode tổng hợp và giải thích bước pre-listing tutoring trong quy trình niêm yết Trung Quốc.
TechNode – DeepSeek STAR Market IPO preparations
Reuters — Tencent-backed Enflame to debut in Shanghai in $912 million IPO. Published 09/09/2026.
Một ví dụ quan trọng cho làn sóng AI-chip IPO trên STAR Market.
Reuters – Enflame $912 million IPO
Financial Times — Chinese robot maker’s IPO 5,500 times oversubscribed by retail investors. Published 11/08/2026.
Nguồn bổ sung về mức độ quan tâm mạnh của thị trường Trung Quốc với AI và robotics.
Reuters — US accuses Chinese AI firms of ‘malicious’ copying of AI technology. Published 08/09/2026.
Nguồn bối cảnh về cạnh tranh công nghệ Mỹ–Trung và DeepSeek.
Reuters – US-China dispute over AI distillation